科創板疾行探路 撬動存量市場全面改革

2019-11-05 15:30:42 來源:新華網 作者:林淙 責任編輯:李弋 字號:T|T
摘要】盛山資本創始合伙人甘世雄同樣為完善科創板公司股東的退出機制鼓與呼。“從戰略上來看,科創板的推出有助于推進科技創新企業發展,引導、加速市場化社會資本流向科技類創新企業。

  2019年7月22日,上海證券交易所舉行科創板首批公司上市儀式。

  乳虎嘯谷,鷹隼試翼。一年間,科創板白紙繪新圖,又將新圖展新顏。從黃浦江畔擲地有聲的宣告,到40多家科創企業在此落地生根,這個被寄予“中國資本市場改革試驗田”重托的全新板塊,正以超乎想象的速度和力度振翼高飛。

  風塵翕張,發軔自科創板的變革振動,傳導至資本市場的每個角落。在推進證券法修訂的大背景下,創業板改革并試點注冊制的步伐緊鑼密鼓,科創板經驗引入資本市場基礎制度的棋局逐步鋪開,一場牽涉存量市場與增量市場的改革變局已經啟幕。

  事者生于慮,成于務。作為新生事物,橫空出世的科創板并非甫一運行就盡善盡美,無懈可擊。科創板公司的估值是否合理?如何保證市場及板塊的流動性?可復制、可推廣的經驗如何順利“移植”到其他板塊?這些引人關注的問題,仍在尋求答案。

  入山問樵,遇水問漁。科創板改革引發的變局正漸次深化,前行的路上,需要聆聽更多的聲音,應對更新的挑戰。

  長線思維看待估值波動

  截至11月4日,171家受理企業,87家過會,60家注冊生效,41家上市交易——這一連串數字彰顯科創板的吸引力十足。同時,平均87倍、中位數70倍的動態市盈率,則從另一角度顯示出市場對科創板的追捧與期盼。

  火熱之下,亦有冷靜思考。“科創板建設一年來,各方面還屬于成長期。”達晨財智董事長劉晝表示,“相比于境外成熟的注冊制市場,科創板企業上市后估值顯著較高,且呈現上市初始交易活躍,而后下降的特點。”

  從問詢式審核到發行定價,市場化始終是科創板的“底色”。以機構投資者為主體的市場化詢價、定價及配售機制,是否推動科創板真正形成了“按質論價”的新格局?

  現在下定論還為時尚早,不過,從新生板塊的成長路徑來看,讓市場在充分博弈中回歸理性,是其走向成熟的必然過程。由市場化的一體兩面理性看待科創公司當前的估值現狀,或能給科創板的未來發展以更深遠的啟示。

  站在創投的角度,上海聯創總裁周水文直言:“現在一些有科創板上市概念的企業,我個人認為估值有點偏高了。如果完全用相關企業目前二級市場的定位,來反推一級市場,從估值上來講是有一定風險的。”

  “從機構詢價,到二級市場機構投資者交易,多方面的認可支撐了科創板企業的估值水平。”究其深層原因,IDG資本合伙人王嘯分析道,“隨著時間的推移,市場估值會出現分化。我們經常發現美股、港股上市后跌破發行價,但并不感到奇怪,也不認為是市場失靈或制度失敗。真正的好公司是不怕下跌的,其股價會隨著季報、年報等數據的到來恢復并創出新高。大浪淘沙,跌宕之中方見真金,輿論不必過度反應。”

  對包容性的呼喚,既是給科創企業多一點耐心,亦是對科創板日臻完善多一份信心。

  “目前,科創板仍然保留了部分審核制下的交易特點,初期IPO供給較少,導致出現局部炒作現象。”對此,劉晝給出了他的破題之法,“未來可以進一步加大IPO市場供給,不對上市公司的數量與價格進行限制,創造條件完善市場化價格發現機制,并不斷提高上市公司信息披露的透明度。”

  風物長宜放眼量。“改革成功與否不能簡單用個別股票短期表現衡量,要從更長時間維度去觀察有沒有把握好科創定位,能不能培育出優秀科創企業,是不是形成了行之有效的制度創新。”證監會主席易會滿近日表示。

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